En 2023, agir dans un contexte mouvant

La politique monétaire des banques centrales est un enjeu capital pour les épargnants. En effet, en fixant le niveau des taux d’intérêt à court terme, les institutions monétaires ont un impact sur toute la courbe des taux, même sur les échéances à très long terme, de par leur action ou leur discours. En fonction de leur choix de remonter les taux ou non, elles vont provoquer des arbitrages de la part des investisseurs entre les actions et les obligations. Plus les taux sont élevés, plus les investisseurs sont poussés à acheter des portefeuilles obligataires moins risqués que d’acheter des actions plus risquées. La politique de taux aura aussi un impact pour tous les investisseurs finançant en partie leur acquisition à crédit. Alors que les conséquences de la politique monétaire sont très impactantes pour les épargnants, les banques centrales doivent redorer leur blason, en démontrant leur capacité à gérer une situation inédite de lutte contre l’inflation, qui constitue d’ailleurs le cœur de leur action.

Depuis le début de la forte poussée de l’inflation en 2021, les banques centrales sont en retard : pendant plusieurs mois, elles ont indiqué que la hausse de l’inflation était temporaire, et ont crû qu’elle baisserait toute seule sans avoir besoin d’agir pour cela.

Elles ont dû se résigner à changer de discours pendant l’hiver 2021/2022. Ce changement de pied tardif a provoqué la plus forte hausse des taux depuis 40 ans, survenue en quelques mois seulement, car en intervenant trop tard elles ont dû agir de manière plus brutale. Fin 2022, les marchés financiers semblent rassurés sur le ralentissement de l’inflation, puisqu’on voit dans certains pays comme les Etats-Unis un retournement depuis 6 mois. De plus, les prix de l’énergie se calment nettement, retrouvant des niveaux d’avant guerre en Ukraine, ce qui laisse présager d’un ralentissement de l’inflation globale. Le prix du gaz par exemple s’est effondré au cours des derniers mois, retrouvant ses niveaux de l’été 2021.

Mais en décembre dernier, les Banques Centrales prennent les marchés financiers à contre-pied, et annoncent qu’elles continueraient malgré tout à relever les taux, car elles estiment à présent que la baisse de l’inflation n’est pas assez rapide.

La question est évidemment très complexe, car nous n’avons jamais vraiment été confronté au même scénario. S’il est vrai que l’inflation a déjà été plus haute dans un lointain passé, le contexte n’était pas le même si bien que les recettes doivent être adaptées. Plusieurs questions restent en suspens quant à la suite de la baisse l’inflation et de son éventuel retour à la normale. Les salaires augmentent significativement aux Etats-Unis, et on peut se poser la question de savoir si cela ne va pas provoquer une hausse supplémentaire de l’inflation. C’est la fameuse boucle prix-salaire-prix.

Le second écueil concerne le redémarrage de la Chine après la réouverture de l’économie avec la fin de la politique zéro Covid. La demande devrait rapidement repartir à la hausse, ce qui pourrait avoir un impact sur le prix des matières premières. Il ne faut pas oublier que la Chine est le premier importateur mondial de matières premières : un cinquième de pétrole mondiale, ou encore les trois cinquièmes du gaz naturel liquéfié ! Ainsi, le redémarrage de l’économie Chinoise pourrait atténuer la baisse de l’inflation attendue dans le monde au cours des prochains mois.

La critique est aisée mais l’art est difficile ! Il n’est pas facile de conduire la politique monétaire des banques centrales dans ce contexte où les pressions inflationnistes sont mouvantes. Les banques centrales doivent ajuster leur politique en permanence pour trouver la formule la plus adaptée en temps réel. De notre côté, nous devons nous aussi nous adapter à la situation et agir de manière opportuniste. En cas de hausse des taux, nous avons des produits appropriés comme les fonds obligataires ou certains produits structurés proposant des coupons fixes garantis. Les véhicules immobiliers quant à eux profitent du contexte inflationniste, avec une hausse des loyers. Les fonds en euro sont de nouveau à envisager avec la hausse des taux d’intérêt, puisque les nouvelles obligations achetées par les assureurs se font dans de meilleures conditions financières. Mais dans les deux derniers cas, nous recommandons plutôt des fonds ayant des fortes capacités d’investissement, qui profiteront à plein du nouveau contexte de marché.

En 2023 encore, toute l’équipe de bienprévoir.fr se mobilise pour vous accompagner au mieux dans ce contexte en pleine mutation.