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FCPR ENTREPRENEURS & RENDEMENT N°4

  • FCPR spécialisé dans les titres de sociétés non cotées Open
  • Fiscalité avantageuse personnes physiques ou morales Open
  • Investissement : dettes de PME non cotées au travers des obligations convertibles
  • Durée de vie du placement de 6 à 8 ans maximum Open
  • Un placement disponible en Assurance-vie ou compte-titres

6 raisons d’investir dans ce fonds en Obligations d'Entreprises :

  1. Un investissement en dettes de PME matures

    au travers d'obligations convertibles

  2. Un taux de défaut des PME faible

    taux de défaut des PME qui, malgré un contexte de crise baisse régulièrement depuis 2009

  3. Une exonération d'impôt sur les plus-values

    Pour les personnes physiques, à la sortie (hors prélèvements sociaux)

  4. Un placement accessible aux personnes morales

    Fiscalité attractive pour les sociétés à l'IS avec un taux d’imposition forfaitaire à 15% sur les plus-values

  5. Des opérations menées conjointement avec les banques

    Les banques considèrent les obligations convertibles comme des quasi-fonds propres

  6. Une société de gestion spécialisée dans le non-coté

    Entrepreneur Venture Gestion spécialisée depuis 2000 dans le financement de PME de 10 à 100M€ de CA

Détails du placement

  • Type de placement : FCPR.
  • Investissement : obligations de PME.
  • Répartition sectorielle : petites et moyennes entreprises (PME) à fort potentiel.
  • Répartition géographique : entreprises situées en France ou dans l'Union Européenne.
  • Valeur de la part : 1 000 euros.
  • Valorisation : mensuelle.
  • Minimum de souscription : 10 000€ (brut)
  • Durée de blocage : blocage 6 ans, sauf cas légaux (invalidité, décès). Période pouvant être prorogée 2 x 1 an, sur décision de la société de gestion, soit au plus tard jusqu’au 30/06/2027.
  • Frais : les frais du fonds concernant la part C sont de 3,97%
  • Dépositaire : RBC Investor Services Bank France S.A.
  • Société de gestion : Entrepreneur Venture Gestion.
  • Commissaire aux comptes : PriceWaterhouseCoopers.


Quels sont les risques de ce placement ?

  • Risques de perte en capital et liquidité

  • Risque de crédit

  • Placement sans garantie du capital, ni garantie de performance

  • Risques liés aux obligations convertibles ou simples

    à la valorisation des entreprises non-cotées

  • Durée du placement :

    6 ans minimum, 8 ans maximum(1)

Détails du placement

  • Type de placement : FCPR.
  • Investissement : obligations de PME.
  • Répartition sectorielle : petites et moyennes entreprises (PME) à fort potentiel.
  • Répartition géographique : entreprises situées en France ou dans l'Union Européenne.
  • Valeur de la part : 1 000 euros.
  • Valorisation : mensuelle.
  • Minimum de souscription : 10 000€ (brut)
  • Durée de blocage : blocage 6 ans, sauf cas légaux (invalidité, décès). Période pouvant être prorogée 2 x 1 an, sur décision de la société de gestion, soit au plus tard jusqu’au 30/06/2027.
  • Frais : les frais du fonds concernant la part C sont de 3,97%
  • Dépositaire : RBC Investor Services Bank France S.A.
  • Société de gestion : Entrepreneur Venture Gestion.
  • Commissaire aux comptes : PriceWaterhouseCoopers.


Conditions de souscription

Période de souscription : jusqu’au 31 décembre 2019. Le fonds pourra clôturer par anticipation, notamment si le montant maximum de souscription est atteint.

 

La souscription à la part C se fait sous forme de capitalisation.

 
  • La Capitalisation :
  • Sous réserve d’engagement de détention de leurs parts pendants 5 ans,

  • d’une souscription en compte-titres ou en nominatif pur,
  • les personnes physiques seront exonérées de l’impôt sur les plus-values (hors prélèvements sociaux)
  • les personnes morales soumises à l’IS bénéficieront d’un taux d’imposition forfaitaire à 15% sur les plus-values (selon les règles fiscales en vigueur au 31/12/18).
  • Prime Premier souscripteur : les 8 000 premières parts souscrites donneront toutes droit à une prime, à la charge de la société de gestion, qui sera investie sous forme de parts de même catégorie. Elle sera égale au montant de la souscription x 2% annuel calculé prorata temporis entre la date de souscription et le 31 décembre 2019.
 

Ce support pourrait être intégré en tant qu’unité de compte au sein des contrats de la gamme Spirica UAF Life (Arborescence Opportunités, Arborescence Opportunités Capi, Version Absolue, Version Absolue Capi, NetLife, Shiva Patrimoine, Shiva Patrimoine Capi, Spirica Capi PM IS).

Présentation du FCPR

Qu’est-ce qu’un FCPR ?

Le FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques) est un véhicule de placement historiquement réservé aux institutionnels et conçu pour investir dans des titres de sociétés non cotées. Il s’agit d’un produit de capital développement qui présente un risque de perte en capital.

Qu’est ce que le FCPR Entrepreneurs & Rendement N°4 ?

Le FCPR Entrepreneurs & Rendement est un fonds spécifiquement dédié à l’investissement dans le Non Coté au travers d’obligations convertibles et accessoirement d’obligations simples. Il aura une durée de blocage de 6 ans (30 juin 2025) pouvant éventuellement aller jusqu’à 8 ans en cas de prolongation 2 fois 1 an sur décision de la société de gestion (30 juin 2027).

 

 

Obligations Convertibles

Qu’est-ce que des obligations convertibles ?

  • Une obligation permet de percevoir le paiement d’un coupon régulier fixé dès l’origine.
  • Une obligation convertible permet d’améliorer ce rendement en percevant à l’échéance un coupon supplémentaire, appelé « prime de non conversion » et dont le prix a également été déterminé dès l’origine. Ces flux sont prévus par contrat mais restent dépendants de la santé financière de l’entreprise, ne sont donc pas garantis et pourraient être inférieurs à l’évolution de l’action de l’entreprise.
  • La notion de « conversion » donne à Entrepreneur Venture l’opportunité d’échanger son obligation contre des actions de la société. Elle renonce alors à la perception des futurs coupons ainsi qu’à la prime de non conversion mais touchera le prix de vente de l’action. Il peut être parfois difficile de vendre ou liquider une position de titres non cotés.

L’obligation convertible permet donc de bénéficier des avantages de l’obligation et d’utiliser, éventuellement, la faculté de conversion de l’obligation en action pour bénéficier, le cas échéant, d’un accroissement de valeur de la société. Les obligations convertibles ne sont pas exemptes d’une perte en capital liée à un défaut de l’émetteur.

Exemples :

Ces exemples ne préjugent pas des performances futures.

FCPR entrepreneurs rendement n°4 scénario

 

 

 

Politique d'investissement d'Entrepreneur Venture

Entrepreneur Venture est une société de gestion indépendante spécialisée dans le non-coté. Créée en 2000, elle est un spécialiste reconnu de sa profession et a travaillé avec de nombreux institutionnels tels que BNP Paribas, le Crédit Agricole ou la Caisse des Dépôts. Les équipes d’Entrepreneur Venture investiront de préférence dans les PME présentant :

  • Des cashs flows prévisionnels permettant le remboursement de l’obligation dans un environnement économique stable.
  • Une visibilité et des perspectives de croissance.
  • Une maturité dans leur développement.

Les entreprises ciblées auront moins de 250M€ de chiffre d’affaires et seront donc plus sensibles à des retournements économiques que des sociétés de grande taille. Tous les secteurs d’activités pourront être représentés afin d’optimiser la diversification du fonds.

Des émissions cibles à haut rendement potentiel :

Les obligations convertibles ou simples ciblées proposent actuellement des rendements actuariels significatifs sur des durées de 4-5 ans. Les taux des prochaines émissions sont susceptibles d’évoluer en fonction de l’environnement économique, notamment à la baisse. Les rendements ne sont donc pas garantis et dépendent aussi de la santé de l’entreprise (risque d’insolvabilité de l’émetteur). Par ailleurs, il s’agit de titres non cotés s’accompagnant notamment d’un risque d’illiquidité.

 

De nombreux institutionnels et clients particuliers ont fait confiance à Entrepreneur Venture depuis des années et permettent, au quotidien, de réaliser un travail de financement et d’accompagnement : AXA, BEI, BNP Paribas, BPI France, Cisco, Crédit Agricole, Vivendi.

Une gestion du risque :

  • Une analyse indépendante est effectuée en externe. Cette dernière doit être favorable pour que le Fonds puisse investir dans l’obligation concernée.
  • En cas d’existence d’actifs tangibles et liquides (murs, fonds de commerce, droits d’exploitation…), Entrepreneur Venture fera ses meilleurs efforts pour négocier des garanties.
  • Enfin, éventuellement, une assurance prise auprès du FEI (Fonds Européen d’Investissement) ou de BPIFrance Financement, couvrira 50% du capital prêté à la société.

Les conventions de garantie :

conventions de garanties fcpr entrepreneur venture entrepreuneurs et rendement 3

Le fonds est lié par une convention de garantie conclue avec le Fonds Européen d’Investissement. Son objet est la garantie partielle des investissements en fonds propres et en obligations convertibles réalisés par le Fonds dans des PME Européennes. La Société de Gestion fera ses meilleurs efforts pour que tous les investissements du fonds soient éligibles à cette protection partielle du capital. Il n’y a pas de garantie que ces protections puissent être mises en œuvre sur tous les investissements.

La protection partielle accordée par le FEI portera sur 50% du capital des Investissements éligibles à cette protection. Cela se fera en contrepartie du versement d’une commission annuelle qui viendra réduire la performance potentielle du fonds (de 0,25% à 0,5%).

De façon accessoire, le fonds pourra utiliser une garantie conclue avec BPIFRANCE FINANCEMENT. Cette protection portera sur 50 à 70% du capital des Investissements éligibles, dans la limite du plafond alloué et de 30% du montant du risque assuré. Elle aura pour contrepartie le paiement d’une commission annuelle de 0,3% du montant garanti et de 10% des plus-values réalisées par le Fonds sur l’investissement objet de la garantie de BPIFRANCE FINANCEMENT et ce, dans la limite des indemnisations déjà versées par BPIFRANCE FINANCEMENT au Fonds.

 

Principaux risques

  • Echelle de risque : 7 (sur une échelle de 1 à 7 ; 7 correspondant à un objectif de rendement élevé et à un risque élevé).
  • Le risque de crédit : la dégradation de la qualité d’un émetteur peut conduire à une baisse de valeur des instruments émis par celui-ci et affecter défavorablement la valeur liquidative du FCPR.
  • Le risque de liquidité : les investissements du FCPR seront non cotés ou cotés sur un marché d’instruments financiers peu liquide. L’absence ou la faible liquidité des participations pourra contraindre le FCPR à ne pas être en mesure de céder rapidement ses actifs, ou à les céder à un prix inférieur à la dernière valeur liquidative connue. En outre, la faible liquidité des participations rendra difficile l’estimation de leur valeur.
  • Durée de blocage : blocage 6 ans, sauf cas légaux (invalidité, décès). Période pouvant être prorogée 2 x 1 an, sur décision de la société de gestion, soit au plus tard jusqu’au 30/06/2027.

 

Pourquoi investir dans des PME au travers d'obligations ?

  • Une demande des entreprises en hausse :

Bâle III, en imposant de nouvelles règles prudentielles, implique que les banques auront de plus en plus de difficulté à prêter aux PME. Nous pensons que cette situation de réduction de l’offre de crédit augmentera le nombre d’émissions d’obligations simples ou convertibles de PME accordant beaucoup d’importance à leur capital et refusant de se faire diluer.

  • Des opérations menées en parallèle avec les banques :

Les banques considèrent les obligations convertibles comme des quasi-fonds propres. À ce titre, les entreprises acceptent un taux élevé car elles leur permettent d’obtenir un financement bancaire. Les obligations convertibles non cotées émises en 2018 présentent une rentabilité brute moyenne de 10% à 12% par an, pour une maturité de 5 ans. Le coût global du financement ainsi observé en 2018 est en général inférieur à 5%. Toutefois, le remboursement du capital et le paiement des intérêts restent dépendants de la santé financière de l’entreprise et ne sont pas garantis. Ils peuvent donc conduire à une perte en capital. Les taux d’intérêt des émissions futures sont par ailleurs susceptibles d’être revus à la baisse.

  • Un taux de défaut qui, dans un contexte de crise, reste à un niveau faible :

Investir dans des PME sous forme d’obligations suppose une prise de risque qui peut entraîner une perte en capital. Néanmoins, les chiffres publiés par l’observatoire des entreprises de la Banque de France montrent un taux de défaut des PME qui, malgré un contexte de crise baisse régulièrement depuis 2009. Ceci est notamment dû à la difficulté d’accès des entreprises au financement et ne préjuge pas de l’évolution future du taux de défaillance.

 

POIDS DES DÉFAILLANCES DES ENTREPRISES FCPR entrepreneurs rendement n 4

 

 

Guide FCPR

 

Pour en savoir plus sur les Fonds Commun de Placement à Risques découvrez notre Guide FCPR

(1) L’attention des souscripteurs est attirée sur le fait que, sauf cas de déblocage anticipé prévus dans le règlement du Fonds, votre argent est bloqué jusqu’à la fin du terme du Fonds, soit pendant une durée de six ans (soit jusqu’au 30 juin 2025), pouvant aller jusqu’à 8 ans (soit jusqu’au 30 juin 2027) si la Société de Gestion décide de proroger le terme du Fonds pendant une période de deux ans. Ce fonds commun de placement à risques est principalement investi dans des entreprises non cotées en bourse ou des entreprises cotées dont les titres sont peu liquides qui présentent des risques particuliers. Vous devez prendre connaissance des facteurs de risques décrits à la rubrique « profil de risque » du règlement du Fonds (le “Règlement”). Enfin, l’agrément de l’AMF ne signifie pas que vous bénéficierez automatiquement des différents dispositifs fiscaux présentés par la Société de Gestion. Cela dépendra notamment du respect par le Fonds de certaines règles d’investissement, de la durée pendant laquelle vous détiendrez vos parts dans le Fonds et de votre situation individuelle.