Trésorerie d’entreprise : comment placer au mieux ses excédents financiers en 2018 ?

Mis à jour le: 24/04/2018 par Vincent Cudkowicz

article tresorerie entreprise

Les entreprises françaises sont riches de trésorerie actuellement, et pourtant elles peinent à trouver des solutions rentables alors que les taux restent très bas.

Pour rappel, en 2007 l’emprunt d’État français à 10 ans, le placement sans risque, rapportait 4%. Aujourd’hui, il ne rapporte plus que 0,78%.

La croissance en France en 2018 devrait s’établir à 1,6%, d’après l’INSEE.

La santé financière des PME n’a jamais été aussi bonne depuis 2007 en France. Toutes les enquêtes de conjoncture sont positives depuis l’été 2017, même si un léger ralentissement est visible au 1er trimestre 2018.

Au rebut les comptes à terme, titres de créances négociables et autres fonds en euros.

Voici un tour d’horizon des solutions qui permettent de conserver un rendement attractif pour la trésorerie d’entreprise stable, avec un horizon de placement minimum de 2-3 ans.

 

bullet 1 Les solutions classiques de placement de trésorerie délivrent un rendement nul 

 

infographie article tresorerie entreprise

Avec une inflation comprise entre 1,2% et 1,6% ces derniers mois, aucune des solutions classiques de trésorerie d’entreprise ne permet d’obtenir un rendement réel positif.

Il est donc nécessaire, pour les chefs d’entreprise, les directeurs financiers ou de trésorerie, d’envisager de nouvelles solutions pour obtenir des rendements de trésorerie attractifs.

Outre la baisse des rendements et la nécessité d’envisager de nouvelles formes de placements pour obtenir une trésorerie d’entreprise qui dégage des rendements attractifs, il est nécessaire d’envisager à présent des horizons de placements à 5 ans.

Il est vrai que pendant des décennies les chefs d’entreprises n’envisageaient le placement de leurs excédents de trésorerie que par le biais des Dépôt / Comptes à Termes, voire des Titres de Créance Négociables.

En effet, simples, lisibles, extrêmement mécaniques, ils répondaient à leurs attentes.

Cette ère de la gestion de trésorerie classique est désormais révolue, et la question s’est quelque peu complexifiée et nécessite une ingénierie nouvelle inspirée notamment par ce que les sociétés de conseil en gestion de patrimoine ou de gestion de fortune peuvent proposer à leurs clients particuliers.

 

 En 2018, pour la trésorerie d’entreprise privilégiez les fonds actions et immobiliers

 

Comme les particuliers, les solutions aujourd’hui qui s’offrent aux chefs d’entreprise ou aux décideurs financiers, sont essentiellement assises sur 3 types de sous-jacents :

  • Sous-jacents obligataires
  • Sous-jacents actions (paniers ou indices)
  • Sous-jacents immobiliers.

Cependant, lorsqu’il s’agit de trésorerie d’entreprise, certains paramètres spécifiques entrent en ligne de compte de façon plus importante que dans le cadre du patrimoine privé.

Il s’agit notamment de :

  • la disponibilité des fonds,
  • l’horizon de placement recommandé,
  • les conditions de sortie et la structure de frais en cas de retrait anticipé ; certains produits de trésorerie sanctionnent en effet le retrait anticipé,
  • Le statut juridique de l’entreprise, car selon celui-ci les solutions accessibles peuvent différer d’un acteur à un autre. Par exemple, une entreprise commerciale aura accès à moins de possibilité d’investissement, qu’une holding patrimoniale. Les niveaux minimums d’investissements pourront également différer.

infographie article tresorerie entreprise

A Placements de types Obligataires :

Les placements de types obligataires (produits structurés ou fonds datés à échéance comme LFP Rendement Global 2022 ) qui ont fait florès ces dernières années, permettaient encore récemment d’obtenir des rendements de l’ordre de 2% à 3% net d’impôt sur les sociétés, avec un horizon de placement assez court de 3 ans à 5 ans, idéal pour les trésoreries d’entreprise.

Cependant, comme pour les particuliers, dans le contexte actuel où la santé des entreprises n’a jamais été aussi bonne depuis de nombreuses années (le taux de défaut des entreprises européennes est proche voire inférieure à 2% d’après Moody’s en 2017), la prise de risque nécessaire pour obtenir un rendement de l’ordre de 3% net est devenue excessive au regard du gain espéré.

Notre recommandation est, pour le moment, de se tenir à l’écart des produits obligataires, que ce soit pour les entreprises ou les particuliers.

 

B Placements structurés actions ou indices avec protection du capital variable :

Là aussi, il s’agit de placements dont sont généralement très friands les épargnants particuliers, et que nous sommes en mesure de retrouver sous une forme proche, pour les entreprises.

Ces fonds structurés offrent d’une part une visibilité sur un rendement attendu (de 4 à 8%) sur un horizon de placement donné (de 3 à 8 ans), tout en obtenant une protection du capital (totale ou jusqu’à 30 ou 40% de baisse du sous-jacent de référence).

Ces niveaux de protection et de durée évoluent bien entendu à l’inverse du rendement attendu ; plus le niveau de protection est important, moins l’objectif de rendement est élevé.

Pour une trésorerie d’entreprise (supérieure à 100 000 €), un appel d’offres sera nécessairement lancé afin d’obtenir une proposition sur mesure et adéquate à la stratégie de disponibilité de l’entreprise.

 

PRODUITS STRUCTURÉS INDICES :

Il s’agit de proposer des fonds à formule assis sur un panier d’actions ou un indice boursier, mais avec une durée de vie plus courte que pour les particuliers.

L’objectif de rendement que l’on peut servir actuellement est également de l’ordre de 2% à 3% net d’IS (Impôt sur les Sociétés). Certains produits peuvent viser des objectifs de rendement plus importants encore et se rapprocher de 6 ou 7%, mais avec une prise de risque plus importante.

Exemple de produit structuré à indice, sur-mesure, proposé récemment pour une trésorerie d’entreprise d’une PME détenant 500 000€ de trésorerie :

  • Fonds assis sur l’indice EuroStoxx 50 avec un horizon de placement à 5 ans, et des coupons garantis de +2,5% / an.

La protection du capital proposée ici était de l’ordre de -45% ; c’est-à-dire que le capital placé est protégé jusqu’à une baisse de l’ordre de 45%, ce qui, avec un Indice Eurostoxx 50 protège le placement jusqu’à niveau que l’Eurostoxx n’a connu que pendant quelques jours en 2011 et 2012.

 

PRODUITES STRUCTURÉS PANIER D’ACTIONS OU PANIER DE FONDS :

La mécanique est la même que pour les produits structurés sur un indice boursier, mais en choisissant par exemple un secteur particulier, comme le secteur des banques, il est possible de viser plus de sécurité encore, avec un rendement autour de 4-5% net de droits de garde.

Exemple de produit actuellement disponible :

  • Produit en USD assis sur le comportement de 3 fonds communs / OPCVM (comme Sextant Grand Large, M&G Optimal Income, H2O Adagio) sur un horizon de 5 ans avec un objectif de rendement qui améliore la performance moyenne des 3 fonds de 60% environ.

Un tel fonds en dollars avec une garantie en capital, peut notamment être attractif pour les entreprises qui disposent déjà d’une trésorerie en USD ou qui sont prêtes à prendre le risque de change en échange d’un objectif de rendement attractif.

 

C Placements en immobilier de bureaux et de commerces :

Le succès grandissant des fonds en immobiliers de bureaux (SCPI, OPCI, SCI) auprès des particuliers, qui s’explique notamment par l’attrait d’un couple rendement risque exceptionnel et robuste, ne se dément pas pour la trésorerie d’entreprise.

Il est possible de placer la trésorerie de son entreprise en profitant des rendements offerts par la pierre papier.

Nous préconisons notamment l’achats de parts de la SCI Capimmo, dont l’accès ne se fait que par un contrat de capitalisation. Le minimum étant de 50 000€ (pour les entreprises) ce fonds immobilier très peu volatil et offrant une performance supérieure à 4% (avant IS) depuis 5 ans, séduit de nombreuses entreprises qui souhaitent obtenir un niveau de diversification important de leur trésorerie, puisque cette SCI, en quelque sorte, est une sélection des meilleures SCPI du marché.

Enfin, les placements de type OPCI (Organisme de Placement Collectif en Immobilier) sont de plus en plus présents dans les solutions préconisées pour le placement d’excédents de trésorerie.

Ils possèdent notamment l’avantage d’une liquidité / disponibilité plus importante que les SCPI, mais aussi d’une diversification accrue avec notamment une stratégie d’investissement partout en Europe.

Le rendement des 2 ou 3 meilleurs OPCI du marché ont dépassé les 5% en 2017

Par exemple, le fonds Diversipierre de BNP Paribas, a réalisé une performance en 2017 net d’IS de 4,4% ! (les performances passées ne préjugent pas des performances futures)

Accessible en compte-titres ou en contrats de capitalisation pour la plupart, il est fort possible, voire recommandé d’allouer ses excédents de trésorerie sur plusieurs OPCI de diverses sociétés de gestion afin d’accroître encore le niveau de diversification tout en obtenant une disponibilité et une sécurité pour ses avoirs, incomparable.

 

Conclusion : viser un gain 5 fois plus important avec nos solutions de trésorerie d’entreprise

infographie article tresorerie entreprise

La quête d’un couple rendement/risque amélioré, pour la trésorerie d’entreprise, s’inscrit dans le même objectif que celui des particuliers.

Cependant, en acceptant de remettre en cause les recettes classiques proposées par les banques, le chef d’entreprise ou son directeur financier, peuvent faire gagner à leurs actionnaires un surplus de résultat financier qui n’est pas négligeable.

En passant simplement d’une rémunération, de +0,5% à +3 ou +4%, tout en conservant une haute maitrise du risque, il est possible de quadrupler voire de quintupler son résultat financier après impôt sur les sociétés.

Démonstration faite, il existe de nombreuses solutions pour sortir du classique tryptique (Monétaire, Compte à Terme, Fonds en euros) et d’obtenir un niveau de diversification et de rendement autour de 3 à 4% net en répartissant les avoirs de sa trésorerie sur 2 axes principaux :

  • Les Fonds structurés indices, actions. Les obligataires, ne retenant pas notre attention actuellement
  • L’immobilier via des fonds de type OPCI ou des SCPI. L’achat de parts de SCPI en usufruit, non abordé précédemment constitue également un certain attrait, notamment pour les disponibilités supérieures à 5 ans.

 

 

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