Marchés financiers

Nous ne sommes qu’en mars, et les marchés actions ont déjà progressé de plus de 15% cette année. On a coutume de dire dans ce cas que les arbres ne montent pas jusqu’au ciel. On peut donc se demander si le CAC40 ne va pas plafonner sur les niveaux actuels, voire même corriger ses éventuels excès, mais ce n’est pas notre analyse.

Le programme de réformes présenté par la Grèce dans la nuit de lundi à mardi a finalement obtenu l’accord des « institutions » (i.e. FMI, BCE et Commission européenne), permettant l’extension de 4 mois du programme d’aide. La nouvelle échéance pour la Grèce est donc fixée à juin, en considérant comme acquis le vote individuel des 19 pays de la zone euro (le Bundestag votera ce vendredi). Les réformes proposées concernent la lutte contre l’évasion et la fraude fiscale (réclamées par les institutions depuis 2010) mais aussi la poursuite des privatisations.

En Europe, les incertitudes persistent sur l’avancée des négociations aussi bien concernant les tensions en Ukraine, que sur un rapprochement des positions avec la Grèce. En Ukraine tout d’abord, alors qu’un accord de cessez le feu a été signé la semaine dernière, celui-ci a du mal à être respecté.

Ce qui devait arriver arriva. La déflation s’installe en Europe et la BCE a fini par faire ce qu’elle avait refusé jusqu’à présent : un Quantitative Easing (QE), c’est-à-dire un assouplissement monétaire. Cela consiste à créer de la monnaie et à racheter des dettes souveraines de la zone euro avec l’argent créé.

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Le gouvernement grec a précisé dernièrement ses propositions, le ministre des Finances grec Yanis Varoufakis a proposé d’échanger la dette publique grecque détenue par les institutions publiques et la BCE contre des obligations indexées sur la croissance et des obligations perpétuelles. Mr Varoufakis a précisé qu’il n’exigeait pas de coupe dans les 320 MM€ de dette, il s’engage à oeuvrer en contrepartie pour dégager un excédent primaire, en luttant notamment contre l’évasion fiscale, et promet un calendrier de réformes structurelles. Un accord de restructuration de la dette détenue par le FMI (32 MM€) semble peu probable, mais les signaux positifs se multiplient.

Mario Draghi a encore gagné son pari, en parvenant à délivrer plus que les anticipations pourtant élevées des investisseurs. La bonne surprise tient essentiellement au fait que la BCE s’engage sur un montant mensuel élevé d’achats d’actifs publics et privés, soit 60 MM€, sans réelle date de fin bien que septembre 2016 ait été avancé comme date cible sous réserve d’un retour de l’inflation au-dessus de 2%

Au lendemain des annonces de la BCE d’inonder les marchés financiers de liquidités, il est légitime de se demander quel impact cela va t il avoir sur les placements financiers. Alors que les mesures historiques de desserrement de la politique monétaire de la BCE n’étaient pas officiellement arrêtés, on connaissant déjà une certaine volatilité sur les devises.

Dans son discours sur l’état de l’Union, Barack Obama a mis en avant la bonne santé de l’économie américaine et développer ses ambitions pour les dernières années de son mandat. Bien que l’activité ait fortement accélérée, les retombées positives peinent à se diffuser à l’ensemble des ménages