Marchés financiers

La publication du taux d’inflation en zone euro pour le mois de mars posera la question de la pérennité de la faiblesse des prix qui a imposé à la BCE la mise en oeuvre de mesures exceptionnelles. La légère hausse observée en Allemagne et en Espagne pourrait se retrouver dans l’ensemble de la zone. Cette amélioration s’explique par le rebond des prix du pétrole et par les effets rapides de la chute de l’euro.

En Europe, la publication des indices PMI devrait donner un message plus positif, en effet, la croissance européenne gagne en dynamisme grâce à une accélération de la demande soutenue par la baisse de l’euro et des cours du pétrole. L’embellie devrait se poursuivre tout au long de l’année avec en ligne de mire une reprise de l’investissement durant la seconde partie de l’année qui placera la zone euro dans une spirale vertueuse de croissance.

Nous ne sommes qu’en mars, et les marchés actions ont déjà progressé de plus de 15% cette année. On a coutume de dire dans ce cas que les arbres ne montent pas jusqu’au ciel. On peut donc se demander si le CAC40 ne va pas plafonner sur les niveaux actuels, voire même corriger ses éventuels excès, mais ce n’est pas notre analyse.

Le programme de réformes présenté par la Grèce dans la nuit de lundi à mardi a finalement obtenu l’accord des « institutions » (i.e. FMI, BCE et Commission européenne), permettant l’extension de 4 mois du programme d’aide. La nouvelle échéance pour la Grèce est donc fixée à juin, en considérant comme acquis le vote individuel des 19 pays de la zone euro (le Bundestag votera ce vendredi). Les réformes proposées concernent la lutte contre l’évasion et la fraude fiscale (réclamées par les institutions depuis 2010) mais aussi la poursuite des privatisations.

En Europe, les incertitudes persistent sur l’avancée des négociations aussi bien concernant les tensions en Ukraine, que sur un rapprochement des positions avec la Grèce. En Ukraine tout d’abord, alors qu’un accord de cessez le feu a été signé la semaine dernière, celui-ci a du mal à être respecté.

Ce qui devait arriver arriva. La déflation s’installe en Europe et la BCE a fini par faire ce qu’elle avait refusé jusqu’à présent : un Quantitative Easing (QE), c’est-à-dire un assouplissement monétaire. Cela consiste à créer de la monnaie et à racheter des dettes souveraines de la zone euro avec l’argent créé.

Retour sur 30 ans de stratégie dans l'hôtellerie, depuis le Club Med jusqu'à MamaShelter, il nous donnera sa vision de l'évolution du marché de l'hôtellerie, à l'heure d'Airbnb et nous confiera sa stratégie pour bien investir dans ce secteur

Le gouvernement grec a précisé dernièrement ses propositions, le ministre des Finances grec Yanis Varoufakis a proposé d’échanger la dette publique grecque détenue par les institutions publiques et la BCE contre des obligations indexées sur la croissance et des obligations perpétuelles. Mr Varoufakis a précisé qu’il n’exigeait pas de coupe dans les 320 MM€ de dette, il s’engage à oeuvrer en contrepartie pour dégager un excédent primaire, en luttant notamment contre l’évasion fiscale, et promet un calendrier de réformes structurelles. Un accord de restructuration de la dette détenue par le FMI (32 MM€) semble peu probable, mais les signaux positifs se multiplient.

Mario Draghi a encore gagné son pari, en parvenant à délivrer plus que les anticipations pourtant élevées des investisseurs. La bonne surprise tient essentiellement au fait que la BCE s’engage sur un montant mensuel élevé d’achats d’actifs publics et privés, soit 60 MM€, sans réelle date de fin bien que septembre 2016 ait été avancé comme date cible sous réserve d’un retour de l’inflation au-dessus de 2%